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港元走弱,美联储收紧货币政策,流动性强

银行聚集在香港中环的金融区。


港元汇率徘徊在与美元挂钩区间的下半部分,这是自2016年1月人民币贬值以来,人民币兑美元汇率首次突破7.8。

港元兑美元汇率为7.75 - 7.85。人们普遍认为,美国联邦储备委员会(fed)将提高利率,而本地银行则流动性充沛,部分原因是内地的强劲资金流入,这令市场普遍预期美联储会加息。自今年1月以来,这两种货币的息差已大幅扩大。

华尔街预计美联储将把基准利率上调25个基点,从周三结束的两天会议结束后的0.75%到1%的目标区间,从0.75%上调至1% - 1.25%。分析师们预计,今年至少还会有一次加息。



自1983年以来,港元一直与美元挂钩。在那之前的9年里,人民币在北京和伦敦之间自由交易,在1997年回归中国后的英国殖民地的未来,引发了一场信心危机,导致港元大幅贬值。

当前货币发行局安排的结果在2005年修订的联系汇率制度,资本流入反复发作时,由于美元疲软,以及市场投机人民币升值,已经大幅推高了香港的美元。

香港事实上的中央银行香港金融管理局(Hong Kong Monetary Authority,简称:香港金融管理局),在货币触及可兑换区的边缘时,会机械地影响国内货币供应。

为了防止资本外流激增,它还寻求将香港的贷款利率与美联储的步调一致。基准利率目前为1.25%,在去年12月和3月都曾在美国出现过类似的波动

然而,这一举措尚未被纳入银行间市场。自年初以来,1周的港元利率自年初以来一直在小幅走低,而在6月14日则为0.19729。


现金充裕

“根本原因与银行体系中的大量流动性有关,”澳大利亚国家银行(National Australia Bank)亚洲市场策略和研究主管克里斯蒂•坦(Christy Tan)表示。“基准利率将立即反映美联储基金利率的上升;(但)银行间利率可能更受流动性的推动,而这可能会跟踪美联储加息或以一种滞后的方式加息。”

这种反常现象反映在城市的抵押贷款利率上。尽管房地产市场过热,但自2015年底以来,它们一直在稳步下跌,直到上个月,香港金管局加大了对银行发放抵押贷款的资本金要求。

谭恩美表示,流动性在一定程度上受到了本地股市上涨的支撑。今年迄今,中国股市的回报率为17.51%。由于对人民币对美元贬值的强烈预期,中国内地对沪港通的投资具有重要意义。通过沪港通,南行交易的平均日交易额在今年第一季度增长了1.5倍,达到60亿港元。

他说:“在过去一个月里,香港股市肯定会有更多的资金流入,这可能会使利率保持在相当低的水平。”香港金管局(HKMA)数据显示,截至周三,>香港的货币基础为1.66万亿美元,较去年年底增长1.32%。

渣打银行(Standard Chartered Bank)外汇策略师埃迪•张表示,股息季的关闭也促使更多流动性流入香港。“许多公司需要将资金返还香港,以便在5月至7月之间派发股息。张表示:“这也解释了低(港元)利率和充裕的流动性。”

考虑到美国和中国内地经济对香港的影响,他认为,今年人民币汇率的弱势将取决于人民币的弱势。张表示:“如果中国经济稳步增长,而美国继续沿着加息轨迹走下去,那么港元兑7.8美元的汇率就不会那么难。”他说,两种对立力量造成的紧张局势将进一步扩大利差。



在中国的影子下

但他认为,如果中国的经济数据让市场感到意外,那么流动性可能会收紧。张表示:“我们认为,中国的经济数据可能在第一季度出现了峰值,超过了今年剩余时间。中国经济增长在持续的去杠杆化过程中是很自然的。”

张表示,虽然香港的经济和金融市场与内地联系日益紧密,但人民币盯住美元的汇率制度仍应保持不变,并驳斥了人民币应该被纳入香港汇率机制的观点。

张表示:“香港在经济上仍与美国紧密联系在一起。”他补充说,《基本法》或《香港宪法》规定,人民币只能与可自由兑换的货币挂钩,这是人民币尚未达到的要求。中国人民银行在5月底修订了人民币的固定机制,将所谓的“反周期因素”引入到人民币每日参考汇率的计算中,而人民币的每日参考汇率是根据一篮子贸易加权货币计算的。

根据路透社(Reuters)的一份报告,今年2月,中国政府出台了又一项未公布的修订,将人民币贸易加权汇率的基准时间从此前的24小时缩短至15小时。

尽管新的固定因素对许多市场参与者来说是“不透明”的,但张表示,如果人民币能够帮助稳定人民币汇率,“对人民币国际化来说,不一定是坏事”。

但三菱东京日联银行(Bank of tokyo - mitsubishi UFJ)全球市场研究主管、东亚地区主管克利夫·谭(Cliff Tan)批评此举是人民币的“本土化”。

“新的固定机制实际上极大地增加了上海交易时间的重要性,以确定每天的解决方案,”Tan说。简而言之,中国的做法是说,我们不希望在伦敦的交易员,我们不希望纽约的交易员以一种让我们第二天不舒服的方式来降低人民币的价格。尽管他们对人民币作为全球货币有着很高的雄心。实际上,他们实际上是在走向另一个方向。

他还表示,反周期措施将使人民币汇率随着时间的推移变得更加难以预测。“如果要预测修复难度要大得多,这意味着(人民币)将更加难以对冲。”如果对冲的难度更大,那么作为全球货币的吸引力将会下降。


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